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• 未来数月可能发生的多项重大事件、关键数据集、进展报告及贸易协定将决定美国经济和金融市场的走向。待到秋季，唐纳德·特朗普的关税措施与财政政策的影响将趋于明朗，从而增强美联储调整政策的信心。
若您遵循"五月清仓离场"的季节性投资策略，现在或许需要重新考量，因为未来数月将决定美国经济与金融市场的前景。
今夏将迎来若干重大事件、关键数据集、进展报告和贸易协定。待到秋季，唐纳德·特朗普的关税措施与财政政策的影响将趋于明朗，从而增强美联储调整利率的信心。
以下是影响全局的关键因素：
“大而美法案”
该法案的核心议程最快或于本周启动。特朗普设定7月4日为国会通过所谓“大而美法案”的最终期限，该法案包含他的减税措施及重点支出项目。
尽管众议院已通过该法案的一个版本，另一个版本在参议院也取得了进展，但共和党在两院的微弱优势，使最终方案敲定时间及具体条款仍存变数。
国会所需的利益交换可能使截止日期推迟至7月4日之后——尤其当数名共和党人宣布不再寻求连任后，他们对特朗普施压的抵抗力将增强。
华尔街预期减税措施将刺激经济和股市，债市则关注法案对美债的影响。国会预算办公室（Congressional Budget Office）测算，参议院版的法案将在十年内使赤字增加近3.3万亿美元。
若财政冲击再度显现，美债收益率可能攀升，给美元带来更大压力。今年以来，美元已贬值10%，创逾50年来最差上半年表现。
债务上限
美国财政部长斯科特·贝森特估计，除非上调债务上限，否则美国将在仲夏或夏末丧失偿债能力。
尽管贝森特承诺美国永不违约，但提高债务上限需国会授权，只有这样，财政部才能发行新债来偿付利息及到期债务。
“大而美法案”拟将债务上限提高数万亿美元。与此同时，财政部正采取特别现金管理措施避免违约。
贝森特上周宣布将特别措施有效期延至7月24日，此举显然是在敦促国会在惯常的8月休会前提高债务上限。
如果未能提高债务上限并最终引发美国违约，将导致全球性的金融灾难。
关税与贸易协定
自4月“解放日”以来，特朗普政府官员持续释放即将达成重大贸易协定的信号。迄今为止，美国已与英国、中国达成协议，与其他主要贸易伙伴的谈判仍在进行中。
与此同时，特朗普"对等关税"90天暂缓期将于7月9日终止，届时关税将回调至曾引发股市暴跌的水平。
贝森特已暗示该期限可灵活调整，称劳工节前可能会达成十余项贸易协定。但上周末特朗普重申希望终止谈判，直接对各国单边设定关税税率。
突然恢复高关税将再次重创华尔街。市场原本预期最终税率将稳定在多数国家10%、中国30%的可承受水平，此类税率基本可以消化，不会造成过于严重的影响。
美联储
关税及其通胀效应将极大影响美联储的利率决策，因为央行需要权衡是否要降低利率。迄今为止，物价数据尚未显现关税带来的严重影响，部分联储官员视此为通胀温和、适宜降息的佐证。
但美联储主席杰罗姆·鲍威尔等决策者暗示，他们仍需要至少数月的数据，才能确认通胀确实处于正常轨道上。
若即将公布的数据表明关税引发的通胀仅为短期波动，不会推升消费者的长期通胀预期，美联储或将于今秋启动降息。
尽管特朗普要求美联储立即降息，但其行为反而可能增加决策难度。为了向市场证明其面对政治压力的独立性，美联储官员可能更不愿意降息。关税战再度升级将扰乱通胀形势。而美联储"影子主席"的任命甚至可能引发联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）内讧。
企业收益
从7月起，美国公司将陆续发布第二季度财报，华尔街将更全面地评估关税及其引发的经济不确定性对盈利现状与前景的影响。
由于年初各公司抢在关税生效前囤积进口商品，第一季度财报未完全反映高税率的影响。
随着库存见底，迫使公司要么提高售价，要么自行消化关税成本，压缩利润率收缩。
在特朗普挑起的贸易战导致经济放缓的背景下，公司的收益还需要考虑到投资与招聘规模大小的影响。
白宫财政政策同样会影响公司盈利：减税措施、部分税收抵免终止、国防支出增加及社会保障支出削减等因素正对美国企业与消费者产生连锁反应。
黑天鹅：中东局势
以色列、伊朗与美国之间达成的脆弱的停火协议，压低了油价，因为市场对供应突发中断的忧虑有所缓解。
但特朗普宣称若需削弱伊朗核计划，将再度对伊朗实施轰炸。而关于伊朗核能力实际受损程度，各方报道众说纷纭。
战火重燃或致原油价格再度飙升，从而削弱消费者购买力，导致通胀再度升高，并令联储降息及经济前景更趋复杂。
期望今年夏季一切顺利。（财富中文网）
译者：刘进龙
审校：汪皓
